초판발행 2026. 01. 10

머리말

21세기 들어 기후위기는 전 지구적 경제·사회 시스템 전체의 구조적 전환을 

요구하는, 우리 시대의 가장 거대한 도전으로 자리 잡았다. 국제사회는 산업화 

이전 대비 지구 평균기온 상승을 1.5℃ 이내로 제한하기 위해 2050년까지 온실

가스 순배출량을 ‘0’으로 만드는, 이른바 넷제로(Net Zero) 목표에 합의했다. 

이러한 목표 아래 일부 부문에서는 의미있는 전환이 이뤄지고 있다. 발전부문

에서는 재생에너지 기술이 빠르게 보급되며 화석연료 기반 전력 생산이 줄어들

기 시작했고, 도로수송 부문에서는 전기차(EV) 보급이 확대되며 실제 온실가스 

감축 성과로 이어지고 있다. 기술의 성숙도와 시장성, 그리고 정책적 지원이 맞

물리면서 두 부문은 비교적 ‘전환의 궤도’에 올라선 것으로 보인다.

그러나 다른 핵심 부문들에서는 상황이 다르다. 제조업 부문?특히 철강, 시

멘트, 화학 등 온실가스 다배출 소재산업?에서는 여전히 획기적인 배출량 감축

이 일어나지 못하고 있다. 기술 자체가 없거나, 존재하더라도 비용 부담이 너무 

크거나 수요처가 불분명해 기업이 자발적으로 기술을 상용화하기 어려운 경우

가 대부분이기 때문이다. 마찬가지로 해상·항공수송 부문도 장거리 운항, 대체

연료의 미성숙 등 구조적 제약으로 인해 여전히 탈탄소화의 난제를 안고 있다. 

문제는 이러한 난감축(hard-to-abate) 부문의 전환 없이, 순수하게 ‘그린’한 활동

이나 이미 상용화된 녹색 기술만으로는 넷제로 목표 달성도, 기후위기 대응도 

불가능하다는 데 있다.

난감축 부문 중에서도 소재산업의 탈탄소 투자가 지연되면, 산업 자체의 배

출량 감축은 물론, 경제 전반의 넷제로 전환을 기대하기 어렵게 된다. 소재산업

은 단일 산업이 아니라 전 경제 부문의 생산과 소비를 떠받치는 기반 산업이기 때문이다. 

이 부문이 전환되지 않으면 다른 모든 산업의 탈탄소도 함께 지체될 

수밖에 없다. 이들 산업의 탈탄소화를 위해서는 대규모 현금흐름이 필요하지만 

‘이미 녹색인 활동’을 위한 금융인 녹색금융(green finance)은 온실가스 다배출 

산업인 소재산업의 탈탄소화를 포용하지 못한다.

이러한 현실적인 고민을 배경으로 탄생한 개념이 ‘전환금융(Transition 

Finance)’이다. 전환금융은 무엇이 ‘이미 순수하게 녹색(Green)’인지에 대한 시점

적(point-in-time) 평가보다는, 파리협정에서 정한 목표 또는 넷제로를 향해 나아

가는 동적인 ‘과정’에 초점을 맞춘다. 이를 통해 경제 전반의 탈탄소화를 지원하

고, 지속가능 경제나 산업경쟁력 확보를 위해 필수적이지만, 현 시점에서 가장 배

출 집약적이고 전환이 어려운 부문의 감축을 촉진하기 위한 솔루션을 제시한다. 

전환금융은 기술이 성숙하기 전의 불확실성을 완화하고, 초기 비용 부담을 줄

이며, 기술 실증·인프라 구축·시장 형성 단계까지 이어지는 긴 여정을 함께 지

원함으로써 난감축 부문의 ‘전환 과정’을 가능하게 한다. 하지만 그 경로가 탄탄

대로는 아니다. 여정은 길고 기술과 수요는 불확실하며 순수하게 ‘그린’도 아닌 

만큼 ‘그린 워싱(Greenwashing)’의 위험마저 높기 때문이다. 전환금융의 성패는 

넷제로 기술의 상용화 가능성, 투자와 수요를 유도할 정책 신호, 금융의 위험 분

담 구조를 고려한 정교한 금융수단의 설계 여부에 의해 결정될 것이다. 

이러한 난관에도 불구하고 전환금융은 글로벌 기후금융 논의의 주변부가 아

니라, 탄소중립 경제로의 이행을 가능하게 하는 핵심 축으로 자리 잡고 있다. 유

럽은 EU의 넷제로 전환, 산업부문의 경쟁력 제고, 양질의 일자리 창출이라는 목

표를 동시에 달성하기 위해 ‘전환금융 프레임워크’를 제시했으며, 일본은 GX(그

린 트랜스포메이션) 전략과 연계해 2024년 세계 최초의 주권 전환채권을 발행해 

8,000억 엔 이상을 조달했다. 국제기구와 주요 언론은 EU와 일본의 사례를 “탄

소집약 산업의 현실적 감축 경로에 자본을 연결하는 실용적 도구로서의 전환금

융”의 대표적 테스트 베드로 평가하고 있다. 

한국에서도 유사한 변화가 감지되고 있다. 정부는 “한국형 전환금융” 도입을 

정책과제로 추진하기 시작했으며, 주요 금융기관 역시 전환금융을 녹색금융과 

유사한 금융상품이 아니라 산업 생태계 전체의 탈탄소화를 지원하는 지속가능

금융의 한 영역으로 인식하기 시작했다.

이 책은 이러한 변화 속에서 전환금융의 개념과 구체적인 금융 수단, 정부 차

원에서 진행되고 있는 전환금융 관련 논의, 해외 사례, 그리고 전환금융과 산

업·무역정책 동향과의 연관성을 소개한다. 이 책의 필진은 배출권거래제, 기후

대응기금, 한국판 그린뉴딜, 정책금융 등 오랜 기간 정책 설계에 직접 관여해 왔

거나, 국내외 대학과 연구소에서 지속가능금융, 기후정책이나 산업정책에 대한 

연구를 해왔거나, 금융기관에서 기후금융을 실무로 경험한 이들로 구성되어 있

다. 필자들이 이 책을 통해 전달하는 경험, 지식, 그리고 해외 사례가 한국이 구

축해야 할 전환금융의 방향을 설정하는 데 도움이 되기를 바란다. 

2025년 12월

 대표저자 오형나

저자소개

김지영

현) 선문대학교 글로벌경제학과 조교수

   고용노동부 임금채권보장기금 자산운용위원회 위원

   한국환경경제학회 이사

   한국환경정책학회 여성위원회 위원장

류승수

현) 기획재정부 재정정책국 재정분석과장

전) UNDP 광역두만강개발계획(Greater Tumen Initiative) Programme Advisor

   기획재정부 장기전략국 기후환경정책팀장/기후대응기금 추진총괄과장

   기획재정부 공공정책국 재무경영과 팀장

   기획재정부 예산실 산업정보예산과/행정예산과 담당 사무관

석선희

현) 나가사키대학교 종합생산과학연구과 부교수 

   Future Earth, Finance and Economics KAN, Science officer

   Humanities & Social Sciences Communications 편집위원

   The Asian Association of Environmental and Resource Economics(AAERE) 감사

   Green Finance Network Japan 회원

전) Institute for Global Environmental Strategies 정책연구원

   UNESCAP 컨설턴트, 아시아개발은행 컨설턴트

오일영

현) 기후에너지환경부 실장

전) 세계자연보전연맹(IUCN)-한국 고위협력관

   대통령실 기후환경비서관실 행정관

   기후에너지환경부 기후전략과장

   기획재정부 기후경제과장

오형나

현) 경희대학교 국제대학 국제학과 교수

   세계은행 컨설턴트

   한국환경한림원 회원

   기획재정부 배출권 할당위원회 민간위원

전) 국민경제자문회의 자문위원 

   한국개발연구원 연구위원

   West Virginia University 경제학과 조교수

유인식

현) IBK기업은행 경영전략그룹 ESG 경영부장(기후 공학 박사)

   대통령 직속 2050 탄소중립 녹색성장위원회 녹색금융 전문위원

   기후에너지환경부 중앙환경정책위원회 위원

   경기도 기후대응기금 운용심의위원회 위원

전) 국무총리실 녹색성장위원회 위원 

   UNFCCC CDM DOE Lead Auditor

이미경

현) 번역 프리랜서

전) Greenwich, 부 프로젝트 매니저 

   Bloomberg 홍콩: 데이터 애널리스트

   Intel Semiconductor Ltd. 홍콩: 소비자 애널리스트 

   한국개발연구원 연구원

이젬마

현) 경희대학교 국제대학 국제학과 교수

   미래에셋증권 사외이사, ESG위원회 위원장

   HMM 사외이사, ESG위원회 위원 

   원자력환경공단 방사능폐기물기금 투자실무위원회 위원 

전) 금융위원회 금융발전심의회 위원 

   University of Alabama 경영학과(Finance) 조교수Seton Hall University 경영학과(Finance) 조교수 

정은미 

현) 산업연구원 선임연구위원 

   한국공학한림원 정회원 

   산업통상자원부 산업융합규제특례심의위원회 민간위원 

   기획재정부 배출권 할당위원회 민간위원 

전) 규제개혁위원회 민간위원 

   국민경제자문회의 자문위원 

최선경 

현) University of Groningen(Netherlands) 경제학과 조교수 

홍두선 

현) 한국평가데이터(KODATA) 대표이사 

전) 기획재정부 차관보 

   기획재정부 기획조정실장 

   기획재정부 장기전략국장 / 공공정책국장

서론

CHAPTER 01 전환금융의 개념과 부상 배경

기후위기는 관리되고 있는가? ........................................................................................... 5

산업부문의 탈탄소화는 왜 필요한가? .............................................................................. 9

‘전환’이란 무엇인가? ......................................................................................................... 19

‘전환금융’이란 무엇인가? ................................................................................................. 24

소결: 넷제로 산업전환을 위한 재원, 전환금융 ............................................................. 31

CHAPTER 02 넷제로 전환에 있어 전환금융

: 금융기관의 역할, 도전과 기회

전환금융 시장의 규모와 성장 잠재력 ............................................................................. 35

전환금융의 중심에 선 금융기관 ..................................................................................... 40

기회와 수익이 공존하는 전환금융 .................................................................................. 47

전환금융의 도전과 리스크: 금융기관을 위한 효과적 관리 전략 ............................... 50

CHAPTER 03  전환금융의 주요 금융수단과 사례

전환채권(Transition Bonds) ............................................................................................. 61

지속가능성 연계 채권(Sustainability-Linked Bonds, SLBs) ..................................... 65

전환 대출(Transition Loans) ........................................................................................... 68

지속가능성 연계 대출(Sustainability-Linked Loans, SLLs) ....................................... 71

혼합 금융(Blended Finance) ........................................................................................... 72

공공-민간 파트너십(PPP) ................................................................................................. 78

탄소 크레딧 금융(Carbon Credit Financing) ............................................................... 83

전환펀드(Transition Funds) ........................................................................................... 88

전환중심 지분금융(Transition-Focused Equity Financing) ..................................... 92

보험(Insurance) .................................................................................................................. 95

보증(Guarantee) ............................................................................................................. 100

한국의 전환금융

CHAPTER 04 한국의 전환금융 등장과 여건 형성

한국 녹색금융 체계의 발전 ............................................................................................ 105

한국에서 전환금융 논의의 등장 .................................................................................... 110

전환금융에 대한 다양한 목소리 ..................................................................................... 115

한국의 전환금융 이행 여건과 미래 방향 ..................................................................... 118

CHAPTER 05  공공부문 전환금융: 기후대응기금을 중심으로

탄소중립 정책수단으로서 금융의 중요성 부상 .......................................................... 137

한국의 금융체계에서 전환금융은 제대로 작동하고 있나? ...................................... 140

기후변화 대응을 위한 공공부문은 어떠한 노력을 했나? .......................................... 144

기후대응기금은 어떻게 만들어졌나? ........................................................................... 146

기후대응기금은 구체적으로 어떻게 활용되고 있나? ................................................ 150

기후대응기금, 개선할 점은 무엇이 있나? .................................................................... 160

녹색금융에서 전환금융으로, 패러다임(Paradigm) 전환이 필요 ............................. 162

성공적 전환금융 지원, 무엇이 필요한가? .................................................................... 164

CHAPTER 06  민간부문 전환금융

해외 금융기관 동향은? ..................................................................................................... 171

국내 금융기관 움직임은? ............................................................................................... 192

어떤 이슈와 쟁점이 있고, 해결방안은? ...................................................................... 200

CHAPTER 07  한국 산업의 현황과 탄소중립 추진여건

산업부문의 온실가스 배출구조 ..................................................................................... 215

한국 산업구조의 특징과 탄소중립 경로 ....................................................................... 218

탄소중립과 新성장동력 창출 ........................................................................................ 224

탄소중립은 통합적인 산업전략으로 추진되어야 ....................................................... 230

해외의 전환금융 

CHAPTER 08  EU의 전환 · 녹색금융 실제 사례

그래서 “대체” 전환금융이 현실에서 어떻게 활용되는가? ....................................... 239

제철소의 탄소를 줄여라! 잘츠키터 AG(Salzgitter AG)의 SALCOS 프로젝트 

 사례 ................................................................................................................................. 241

항공산업과 전환금융: 네덜란드 KLM의 회사채 발행을 통한 녹색금융 활용 

 사례 ................................................................................................................................ 246

화학 산업과 전환금융: 독일의 세계적인 화학 회사 바스프

 (BASF)사와 녹색채권(Green Bond) 발행 사례 ..................................................... 252

EU의 배터리 산업과 유럽공동이익 중요프로젝트(IPCEI) ........................................ 256

독일의 산업시설 에너지 효율과 전환금융 .................................................................. 260

독일의 CCFD(탄소차액 계약)와 기업의 반응 ............................................................ 263

유럽 전환금융 사례의 시사점 ....................................................................................... 265

CHAPTER 09  일본의 전환금융 정책 동향과 산업계 사례

들어가기 ............................................................................................................................ 271

전환금융의 기본개념 ....................................................................................................... 272

전환금융의 기본지침 ....................................................................................................... 275

전환금융에 따른 후속 조치 가이던스 ........................................................................... 276

전환금융추진을 위한 주요 산업의 기술 로드맵의 작성 ........................................... 282

전환금융 시장 및 보조사업 ........................................................................................... 287

전환금융 추진 사례 ......................................................................................................... 290

맺음말 ................................................................................................................................ 297

CHAPTER 10  영국과 싱가포르, 전환금융의 허브를 노리다

녹색금융지수와 전환금융: 글로벌 금융 중심지들의 패권 경쟁 ............................. 303

제2의 산업혁명을 이끄는 금융 산업의 전통적 강자, 런던 ...................................... 305

산업에너지전환기금(Industrial Energy Transformation Fund, IETF) ................. 307

아시아 금융 허브 싱가포르, 홍콩을 넘어선 강자로 ................................................... 314

싱가포르가 이끄는 전환크레딧, 아시아의 탈탄소화에 필요한 게임체인저 .......... 318

아시아 전환금융파트너십(Financing Asia’s Transition Partnership, FAST-P) .... 324

부록

부록 1  EU의 지속가능금융 권고안 334

부록 2  넷제로 기술 리스트

 : EU와 영국의 금융기관(Barclays) 제시안 384