박영사

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헤지펀드의 이론과 실제
헤지펀드의 이론과 실제
저자
노희진
역자
-
분야
경영학 ▷ 재무/투자론/파생/증권
출판사
박영사
발행일
2011.12.10
개정 출간예정일
페이지
310P
판형
크라운판
ISBN
978-89-6454-209-5
부가기호
강의자료다운
-
정가
25,000원
초판 2011. 12. 10.



우리나라에서도 한국형 헤지펀드라는 이름으로 실제적으로 헤지펀드의 설립 및 운용이 허용되었습니다. 국제적으로 헤지펀드 산업은 지속적으로 성장되고 있는데, 특히 기관투자자의 참여가 확대되고 있는바, 이러한 현상의 주요한 배경은 헤지펀드가 투자자에게 위험대비 높은 수익률을 제공하고, 금융시장의 유동성 및 효율성을 제고하며 금융산업의 주요한 사업기반의 제공에 있습니다.

우리나라의 경우 적격투자자 사모펀드 제도를 통하여 헤지펀드를 설계할 수 있었지만, 모은 자금의 반 이상을 구조조정 목적으로 투자해야 하는 등의 운용상의 규제 때문에 과거의 규율체계로는 시장에서 헤지펀드가 설정되지 않았고, 이번에 자본시장법의 시행령 개정을 통하여 이러한 불합리한 규제를 완화하여 헤지펀드의 설립 및 운용이 실제적으로 이루어지게 되었습니다.

헤지펀드는 전 세계적으로 운용자산 규모, 펀드 수의 측면에서 지속적 성장을 하고 있고, 헤지펀드 산업은 여전히 미국이 주류를 이루고 있으나, 전 세계적으로 확산되고 있습니다. 또한 최근 들어 연기금 등 기관투자자의 투자 비중이 증대하고 있으며, 펀드 오브 헤지펀드를 통하여 일반투자자가 참여하기 시작하였습니다.

헤지펀드의 이러한 성장은 헤지펀드가 뮤추얼펀드에 비하여 위험 대비 높은 수익률을 제공하고 포트폴리오에 편입시 위험ㆍ수익률 프로파일이 개선되며, 자산운용 및 위험관리 기법의 향상, 투자자의 needs에 부응하는 전략 개발, 창의적 금융 인력의 육성, 금융업에서의 고용 기회 확대 등을 통하여 금융 산업의 발전에 이바지할 수 있기 때문입니다. 또한 금융시장의 유동성과 효율성이 높아지고 기업 활동을 투명하게 만드는 긍정적 효과도 있습니다.

그러나 헤지펀드는 시장 전체의 안정성을 저해하는 시스템리스크의 발생과 투자자 보호 및 의결권 행사 등에 있어 논란이 제기되는데, 시스템리스크는 시장의 안정성을 저해할 수 있으며, 금융시장의 위험이 실물경제에까지 전이될 수 있으며, 또한 일반적인 간접투자기구에 비하여 규제가 상당 부분 완화되는 헤지펀드의 경우 금융감독의 사각지대에 놓일 우려가 있고, 규제회피수단으로 악용되며 투자자 보호가 충분히 이루어지지 않을 수 있습니다.

이러한 긍정적 효과와 잠재적 부정적 효과가 헤지펀드에 내재하고 있기 때문에 헤지펀드에 관해서는 상호 배타적인 시각이 존재하고 있습니다. 특히 아시아 국가들에 있어서 헤지펀드에 대한 부정적 인식이 존재하고 있음을 부인할 수 없습니다.

한편에서는 헤지펀드의 긍정적 효과 때문에 가급적 헤지펀드 설립과 운용에 관한 규율을 완화하여 헤지펀드의 활성화를 추진하기를 원하고 다른 한편에서는 우리나라의 금융감독 능력이 미흡하여 헤지펀드 투자자를 적절히 보호하기 어렵고, 글로벌 금융위기시에도 보았듯이 헤지펀드로 인해 금융시스템 위기를 초래할 우려도 있으므로 우리나라의 헤지펀드 도입은 시기상조라고 주장하기도 합니다.

헤지펀드를 실체적으로 허용하면서, 운용상의 규제는 완화하면서 운용업자와 투자자에 대한 규제를 엄격히 함으로써 이러한 시각들이 균형적으로 반영된 것으로 보입니다.

국제금융시장에서 경쟁력을 확보하는 것은 한 나라의 발전을 위하여 중요합니다. 금융산업에서 우리나라의 경쟁상대국인 거의 모든 나라가 헤지펀드를 완화된 규율로 허용하고 있는데 우리만 엄격한 규율을 적용한다면 경쟁상 불리한 요인으로 작용할 것입니다.

글로벌 금융위기를 겪으면서 운영역량과 투명성이 떨어지던 많은 헤지펀드들이 해체되고 새로운 헤지펀드들이 나타나 규모면에서 금융위기 이전의 수준을 거의 회복한 것으로 보이며, 세계적으로 헤지펀드 산업은 한 단계 더 도약할 것으로 예상됩니다. 이러한 시점에서 한국형 헤지펀드가 도입되어 우리나라의 금융산업과 경제에 활력을 불어넣을 수 있으리라 생각됩니다.

그렇게 되기 위해서는 헤지펀드의 3대요소라 할 수 있는 헤지펀드 투자자, 헤지펀드 운영자, 헤지펀드 지원기관에 대한 규제를 국제적 정합성과 우리나라의 금융환경을 고려하여 합리적이고 효율적으로 설계할 필요가 있습니다.

즉, 헤지펀드의 순기능을 극대화하면서 역기능을 최소화하는 장치를 마련하고 헤지펀드 운용의 자율성을 최대한 보장하면서 시스템리스크의 예방, 투자자 보호를 위한 장치의 마련이 필요합니다.

금융산업의 국가간 경쟁은 총칼 없는 전쟁터와 같다고 할 수 있습니다. 헤지펀드는 금융산업에서 다른 나라와 경쟁하기 위한 주요 무기라고 할 수 있는데, 헤지펀드의 허용시 내재하는 우려 사항에 대한 충분한 대비책과 더불어 헤지펀드가 경제에 미치는 긍정적인 측면을 극대화해 나가야 될 것입니다.

현재 설계되어 있는 규제장치는 운용, 운영회사, 투자자의 측면에서 다른 나라에 비해 엄격하다고 할 수 있습니다. 한국형 헤지펀드가 도입되어 발전되는 과정에서 이러한 규율체계도 국제적 정합성을 고려하여 합리적으로 완화되어야 할 것입니다. 한국형 헤지펀드의 성공을 기원하면서, 본서의 출판을 맡아주신 박영사에 감사드립니다.


2011년 11월
노희진
Univ. of Geogia. 경영학 박사
서울대학교 대학원 경영학 석사
성균관대학교 무역학과 졸업

산업은행 국제투자부 조사역, 산업증권 국제업무실장 및 뉴욕사무소장
성대 겸임교수, 동국대, 숭실대, 한성대, 서강대국제대학원 강사
카이스트 금융대학원 대우교수
자산운용 전문인력 및 재무위험관리사 자격시험 출제위원
한국 재무관리학회 편집위원 및 부회장, 한국 금융학회 이사
한국증권학회 이사
World Bank Consultant
헤지펀드 도입 T/F팀장, 재경부 정부소유주식매각산정 자문위원
대우증권 사외이사 겸 감사위원장
국토해양부 국민주택기금 여유자금운용위원
기획재정부 G20 전문위원
녹색성장위원회 T/F 녹색금융반장
금융투자협회 전문인력위원회 위원, 투자자 교육 자문위원
증권선물 거래소 KRP 운영위원
증권예탁 결제원 자문위원
LG생활건강 사외이사 겸 감사위원장
금융위원회 자금세탁방지정책 자문위원
사학연금공단 자금운용 자문위원
체육진흥공단 자금운용 자문위원
방사성폐기물관리기금 자산운용위원
신용보증기금 비상임이사
기업지배구조센터 기업사회책임위원회 위원
방송통신발전기금 운용위원
군인복지기금 투자실무위원
미래에셋증권 사외이사겸 감사위원장
대통령직속 녹색성장위원회 위원
중국사회과학원 방문학자
국민연금기금투자정책전문위원
자본시장연구원 선임연구위원

수상경력
2006.11 자본시장 발전 공로상(증권협회장)
2007.12 자본시장 발전 표창(재정경제부 부총리)
2009.11 자본시장 발전 특별공로상(아주경제신문)
2010.10 아시아 헤지펀드에 가장 영향력을 가진 인물 25인에 선정(홍콩 금융전문지 Asian Investor)
제1장 서  론


제2장 헤지펀드의 개념과 특성

1. 헤지펀드의 정의
2. 헤지펀드와 다른 집합투자기구와의 비교
3. 헤지펀드의 특성
4. 헤지펀드의 구조


제3장 헤지펀드의 운용전략 29

1. Long/Short Equity 전략
2. Global Macro 전략
3. Event Driven 전략
4. Multi Strategy 전략
5. 기타 전략


제4장 헤지펀드의 경제적 의의

1. 투자자의 효용증진
2. 금융산업의 활성화 기여
3. 금융시장의 유동성과 효율성 향상
4. 기업의 효율성과 투명성 증진
5. 금융시스템 위험에 대한 영향


제5장 헤지펀드 관련 해외제도

1. 미  국
2. E  U
3. 영  국
4. 독  일
5. 일  본
6. 홍  콩


제6장 헤지펀드에 대한 정책적 논의

1. 금융위기 이전
2. 금융위기 이후


제7장 헤지펀드에 대한 학술적 논의


제8장 헤지펀드와 프라임 브로커 산업

1. 프라임 브로커리지의 개념과 기능
2. 헤지펀드와 프라임 브로커와의 관계
3. 해외 프라임 브로커 현황
4. 프라임 브로커 관련 해외 규제 현황


제9장 헤지펀드 국내도입

1. 국내 사모펀드 제도
2. 헤지펀드의 국내 허용
3. 헤지펀드 발전을 위한 필요사항


제10장 헤지펀드 운영자의 윤리의식 제고 및 리스크 관리

1. 헤지펀드 운영의 실패 사례
2. 헤지펀드 운영자의 윤리의식
3. 리스크 관리